Fra den kedelige dreng i klassen til den bedst præsterende aktie: ISS har knækket koden

I årevis har ISS været et overset bekendtskab på det danske aktiemarked. Lav vækst, tynde marginer og strategiske fejlskud fik mange investorer til at kigge den anden vej. Men i løbet af det seneste år er billedet vendt markant. Aktien er steget med over 50 procent, og ISS har fået nyt liv, hvor den før blev betragtet som kedelig. Berlingske har set nærmere på den bedst præsterende aktie på det danske eliteindeks i 2025. En turnaround case Ikke siden 2016 har ISS tjent så mange penge som de gjorde i 2024, og det har medført en position som ny darling på C25-indekset. Men succesen er ikke kommet ud af ingenting. ISS har som led i en større ændring af sin forretningsstrategi lavet flere tiltag for at få virksomheden på ret kurs. Med ansættelsen af Kasper Fangel som administrerende direktør og frasalget af den franske afdeling har ISS valgt at sætte øget fokus på de markeder, som har været profitable – og det har båret frugt. Aktieanalytiker hos Jyske Bank Anders Haulund Vollesen ser tiltagene som den primære forklaring på ISS’ succes: »Jeg kigger på ISS-aktien som en turnaround case. ISS er et selskab, som tidligere har haft nogle ret markante udfordringer. For fire-fem år tilbage stod de med kontrakter, som viste sig ikke at være så profitable, og i det hele taget var de til stede på nogle markeder, hvor det bare var svært ved at tjene penge« Anders Haulund Vollesen er ikke ene om begejstringen. Også Lars Hytting, der er investeringsstrateg i ArthaScope, er meget imponeret over udviklingen: »ISS har haft en lidt broget historik. Det var blevet lidt af en rodebutik. Men så kom der en hovedrengøring, og nu er det en langt mere fokuseret forretning.« Hvorfor netop nu? Det er ikke kun på grund af heldig timing, at ISS-aktien er steget kraftigt netop i år. Ifølge Anders Vollesen skyldes det især, at markedet er begyndt at tro på, at den nye strategi virker – og at selskabet kan levere stabile resultater igen. »Der er øget investortillid til, at medicinen faktisk har virket, og at man er tilbage på lidt mere historisk bæredygtige niveauer,« siger han. Samtidig har ISS forbedret sin indtjening og genererer i dag solide tal på bundlinjen. De kommer aktionærerne til gode. Det sker dels gennem udbytter, men også via aktietilbagekøb. »Det sender et signal om, at man mener, at aktien stadig er billigt prissat,« forklarer Vollesen. Selvom kursstigningen er sket hurtigt, er den ifølge Vollesen ikke ude af proportioner, hvis ISS kan fortsætte den nuværende udvikling. Måske er aktien endda stadig lidt undervurderet. Også Lars Hytting peger på, at ISS er i en helt anden forfatning end tidligere. »ISS er begyndt at tjene rigtig mange penge – og de bruger rigtig mange af dem på at købe egne aktier tilbage. Det er en meget, meget positiv udvikling,« siger han og fortsætter: »Man har fået luget ud i det dårlige og skåret fedtet fra. Og det er markedet endelig begyndt at belønne,« siger Hytting. Smalle marginer Selvom ISS-aktien er den nye, populære dreng i klassen, er det ikke uden risici og spekulationer for fremtiden. For selvom der er en bølge af fremgang, lever ISS af at sælge serviceløsninger som rengøring og kantinedrift, der er kendetegnet ved lave marginer – og det kan blive et problem. »ISS kører med en driftsmargin på omkring fem procent, og det er ikke meget. Det betyder, at selv mindre modvind kan sætte sig tydeligt i regnskaberne – og dermed i aktiekursen,« siger Anders Vollesen. Der er ikke meget plads til at begå fejl. Hvis en stor kontrakt bliver urentabel, eller hvis væksten i markedet flader ud, kan aktien hurtigt miste noget af den luft, den har fået i 2025. En udbytteaktie – ikke en eventyrfortælling Når man som investor kigger fremad, bør man derfor ikke lade sig forblænde af den seneste kursstigning. Ifølge Anders Vollesen er det mere realistisk at betragte ISS som en stabil og forudsigelig aktie – snarere end en vækstdarling. »Det er ikke en aktie, hvor vi kan forvente, at marginerne pludselig bliver løftet til nye højder. Konkurrencen i markedet er ganske enkelt for hård,« siger han. Til gengæld kan ISS tilbyde noget andet: En forventning om stabile udlodninger til aktionærerne – år efter år. »Man kan godt se ISS som en slags udbyttecase. Ikke i traditionel forstand som en obligation, men det er en aktie, hvor man kan regne med at få penge tilbage i lommen – enten via udbytte eller aktietilbagekøb,« forklarer Vollesen. En lignende vurdering kommer fra Lars Hytting. Han ser ikke ISS som en aktie, der nødvendigvis skal på himmelflugt – men som en solid, langsigtet investering. »Jeg ser ISS som en aktie, der kan give seks-10 procent i afkast om året,« siger han. Ifølge Hytting er aktien stadig attraktivt prissat, og de løbende aktietilbagekøb er med til at løfte indtjeningen pr. aktie. »I takt med at ISS øger sin indtjening og samtidig reducerer antallet af aktier, bliver overskuddet pr. aktie automatisk løftet. Det er udslagsgivende for en højere aktiekurs,« forklarer han. Han sammenligner ISS med en slags aktieobligation – ikke på grund af lav risiko, men fordi afkastet i stigende grad er drevet af stabil drift og forudsigelige kapitaludlodninger. »Det er næsten en form for en obligation – bare uden at være det,« forklarer Lars Hytting https://www.berlingske.dk/aktier/fra-den-kedelige-dreng-i-klassen-til-den-bedst-praesterende-aktie-iss-har